В России началась плановая девальвация национальной валюты
С февраля Банк России с подачи Минфина начинает масштабную скупку валюты на внутреннем рынке. Цель этих интервенций, как следует из минфиновских утечек, - уронить курс рубля на 10%, чтобы заштопать дыры в федеральном бюджете. Пока паники на биржах и у обменников нет. Но факт остается фактом: плановая девальвация объявлена. Поэтому не исключено, что валютный ажиотаж - дело ближайшего времени, ведь действия ЦБ могут подкинуть доллар с нынешних 60 до 70 рублей.
Известие о том, что Минфин намерен подставить родному рублю подножку и урезать его нынешнюю стоимость на одну десятую, взбудоражило как финансовый рынок, так и умы населения. Как же так? Только добились стабильного курса нацвалюты - и поворачиваем вспять. А доллар, скатившийся до 60 рублей, по замыслу Минфина должен снова подняться до 65–66. Может, пора бежать в обменные пункты?

Пока ажиотажа возле обменников не наблюдается. Рядовые россияне не спешат штурмовать банки и перекладывать сбережения из рублевой кубышки в валютную. «МК» поинтересовался у операционистов в нескольких кредитных организациях Москвы и Подмосковья (государственном и коммерческих): не прибавилось ли у них клиентов, избавляющихся от российских дензнаков? Сотрудники банков ответили, что ничего необычного не заметили: 1 февраля, в первой половине дня, менять валюту пришли всего несколько человек - не больше, чем в другие дни, и с небольшими суммами. Что касается вывешенных на табло этих банков курсов, то они тоже не поражали воображение. Покупка-продажа доллара укладывалась в диапазон 60,7/62,8 рубля, евро - 64,5/67 рублей.

ЦБ со своей стороны также не внес сумятицы: официальный курс «американца» на следующий день вырос на 28 копеек, «европейца» - на 75 копеек, что в принципе не выходит за рамки обычной волатильности.

Атмосфера на биржевых валютных площадках тоже была достаточно спокойной. По словам замглавы аналитического департамента «Альпари» Натальи Мильчаковой, судя по динамике торгов, ЦБ в первый день февраля на биржу выходить не стал.

Но эксперты считают, что не стоит спешить с выводами. Минфину, который отвечает за исполнение бюджета, рубль по курсу 60 за доллар кажется слишком крепким. Дефицит казны в этом году ожидается в 2,8 трлн рублей. Так как более половины бюджетных доходов составляет валютная выручка, то исходя из логики чиновников укрепление российской валюты всего на один рубль «вымывает» из казны миллиарды.

Поэтому ЦБ обязательно будет скупать валюту, хотя, несомненно, попытается сделать это максимально аккуратно. «ЦБ ждет благоприятного курса. Скорее всего, он выйдет на рынок, когда доллар опустится ниже 60 рублей. Объемы покупки валюты будут составлять от $1–3 млрд в месяц. В связи с этим стоит готовиться к более внушительным скачкам курса доллара и евро, чем сейчас. Покупки валюты в таких объемах позволят доллару подняться и до 70 рублей, что даже выше той планки, к которой стремится Минфин», - отмечает Мильчакова.

Существует еще один фактор влияния на рубль - частные инвесторы. Вмешательство ЦБ станет сигналом для других участников рынка. Присутствие Банка России на бирже будет подталкивать доллар к росту. Банки и другие биржевые игроки будут внимательно следить за курсовой разницей и начнут покупать доллары при любом удобном случае, что также негативно отразится на рубле.

Впрочем, есть и другие варианты развития событий. Например, если Дональд Трамп выполнит свои обещания и снимет или хотя бы ослабит санкции против нашей страны. Это станет положительным толчком для рубля, курс которого укрепится. Ряд американских финансовых институтов прогнозируют при таком развитии событий повышение стоимости российской национальной валюты на те же «сакральные» 10%. В 2016 году Минфин сделал ставку на доллар, чтобы сберечь именно в этой валюте (якобы более надежной) деньги в Резервном фонде, и проиграл - его объемы упали более чем в три раза: с $50 до $16 млрд. Если история повторится, то потуги Минфина по сокращению дефицита бюджета рискуют оказаться тщетными.

А что же в нынешней ситуации делать рядовым россиянам? Поводов для паники нет ни по рублю, ни по доллару. Доллары имеет смысл покупать на долгий срок - полгода-год. Но делать это при незначительных колебаниях и каждый день чересчур рискованно. Никто точно не знает, когда ЦБ выйдет на биржу. Не исключено, что когда регулятор в процессе проведения интервенций посчитает курс доллара слишком высоким и решит, что это угрожает достижению цели по инфляции в 4%, он может начать избавляться от валюты. Тогда частные инвесторы, обменявшие с трудом накопленные рубли на американские деньги, неизбежно проиграют.

«Сейчас наши власти трудно понять. Они хотят, чтобы и рубль был дешевым, и инфляция низкой, но это совместить практически нереально», - делает вывод Мильчакова.

Приведет ли это к ослаблению рубля, как это уже случилось в 2015 году, когда в результате валютных интервенций ЦБ рубль к доллару подешевел почти на 40% - сайт рассказали эксперты.

100 миллионов долларов в день

Глеб Задоя, руководитель департамента аналитики компании «АНАЛИТИКА Онлайн»:

Сегодня Минфин начал покупать валюту за счет дополнительных доходов, получаемых бюджетом от продажи нефти и газа.

Объемы покупок объявлены относительно небольшие. Чуть больше 6 млрд рублей в день будут направляться на валютный рынок. Таким образом, Минфин ежедневно будет приобретать валюту на сумму около 100 миллионов долларов. Цель достаточно простая. За последние два года кризиса резервы, накопленные в «тучные» нулевые, сильно сократились. Если бы государство продолжило их тратить теми же темпами, как это делалось ранее, то уже в 2017 году мы бы лишились резервного фонда и принялись бы тратить фонд национального благосостояния.

Еще одна немаловажная цель - сдержать укрепление российского рубля. Он достаточно сильно укрепился в 2016 году благодаря росту цен на нефть. Однако его дальнейшей рост может поставить под угрозу отечественных товаропроизводителей. Российские финансовые власти, члены правительства и топ-менеджеры госбанков в последнее время неоднократно указывали на излишнее укрепление российской валюты.

Пока достаточно сложно сказать, как скажется покупка валюты на курсе доллара. Очевидно, что позиция государства в этом вопросе будет четко обозначена - «дорогой рубль нам не нужен». Эта позиция будет сама по себе давать простор для укрепления доллара против рубля.

При этом объемы ежедневных покупок относительно невелики по сравнению с общим оборотом российского валютного рынка. Поэтому ждать какого-то сильного роста курса иностранной валюты все же не стоит. Тем более что в Минфине подчеркивали, что реализация данной меры не должна существенно повлиять рубль. Мы считаем, что курс может измениться на 2 - 3 рубля. Куда большее влияние на него будет оказывать динамика нефтяных цен и общая ситуация в российской экономике.

Однако один плюс от всего это явно есть. Резервы будут тратиться медленнее, и Россия сможет с больше уверенностью смотреть в будущее. Также операции Минфина смогут снизить зависимость экономики и курса от потрясений на нефтяном рынке.

Сильный рубль - не нужен

Александр Егоров, ведущий аналитик ГК TeleTrade также считает, что операции регулятора, скорее всего, не смогут оказать значимого давления на рубль:

При этом стоит учитывать, что на стоимость рубля также влияет динамика нефтяного рынка, где в целом преобладают позитивные настроения на рост стоимости сырья, а также геополитические факторы, - говорит эксперт. - Согласно заявлению нового вице-президента США Майка Пенса, санкции против России могут быть сняты в случае успешного сотрудничества в области борьбе с ИГИЛ (запрещенной в России организацией) и ограничения мировой ядерной угрозы. Таким образом, для российского рубля складываются благоприятные обстоятельства по всем направлениям. В ближайшее время стоимость доллара на локальном рынке будет в диапазоне 58 - 60 рублей за доллар.

Не столь радужные ожидания от валютных интервенций Центробанка у Андрея Диргина, директора аналитического департамента «Альфа-Форекс»:

Эффект от первых покупок доллара Центробанком и Минфином на открытом рынке виден невооруженным глазом. Пара доллар/рубль вплотную подошла к отметке 60, с начала дня прибавив почти 1%. Вполне уместно констатировать «начало конца» эры сильного рубля, как минимум в обозримом будущем. Высокий курс нашей валюты выгоден лишь населению, поскольку снижает стоимость импорта и зарубежных поездок. При этом в правительстве данный фактор рассматривают в диаметрально противоположном ключе: чем дороже рубль, тем ниже доходы от реализации нефти и газа. При дефицитном бюджете это становится весьма серьезной проблемой. В таких условиях рост пары доллар/рубль к отметке 65 - лишь вопрос времени. И он может быть достигнут уже к концу 1-го квартала 2017 года.

Закупка Министерством финансов РФ валюты на 192,5 млрд рублей в период с 7 марта по 5 апреля 2018 года является техническим событием – считает доцент кафедры национальной безопасности РАНХиГС Павел Грибов .

Это техническое событие для Минфина РФ

Примечательно, что эта закупка иностранной валюты будет проводиться с дополнительных нефтегазовых доходов и возникает вопрос, как это отразится на российской макроэкономической обстановке, а также на актуальной рыночной стоимости рубля.

«Такие операции проходят регулярно, у них есть определенный график, и вообще это стандартная финансовая политика со стороны нашего государства. Подобные закупки иностранной валюты, особенно на сверхприбыли, происходят волнами, и здесь начало календарного года является одной из обычных дат для таких действий», - констатирует Грибов.

По словам Павла Геннадьевича, этому способствует и рыночная стоимость рубля, когда иностранную валюту можно купить по приемлемой и даже выгодной цене, поскольку понятно, что валютные курсы в течение календарного года продолжат плавать.

«Кроме того, не нужно забывать про то, что Минфин до нового года проводил размещение облигаций на значительную сумму, что было для нас чрезвычайно важно, учитывая, что тогда вовсю шла речь о новых западных санкциях», - заключает Грибов.

Сегодня Минфин и Центробанк не регулируют курс рубля с помощью закупок валюты

Как замечает эксперт, это событие привело к тому, что России необходимо пополнить свои запасы валюты.

Также для нас немаловажным является то обстоятельство, а не приведет ли это к проседанию курсу рубля. Тем более, если брать политику Минфина, то можно вспомнить заявления со стороны российского финансового министерства о том, что стоимость рубля сегодня является слишком высокой, и правительство РФ приложит все усилия, чтобы наша валюта не росла дальше.

В этом плане, существует вероятность, что столь значительная закупка иностранной валюты со стороны российского Минфина может несколько скорректировать курс рубля и приведет к его снижению по отношению к доллару и евро.

«Отслеживание курса рубля – это все-таки прерогатива Центробанка РФ, но в последние годы с учетом мягкого курса Минфин и Центробанк все-таки гораздо реже прибегают к такой мере по регулированию курса национальной валюты, а вот раньше подобные действия были обыденным явлением для российского финансового регулятора», - резюмирует Грибов.

Сегодня в России совсем другая ситуация с рублем, чем до 2014 года

Раньше подобные меры по регулированию стоимости рубля с помощью закупки других валют считались крайне эффективным способом, но уже года, как три, эта практика, если не ушла в прошлое, то была очень серьезно ограничена. Это связано с тем, что Центробанк и Минфин РФ пришли к выводу, что подобное регулирование является гораздо менее выгодным.

«Тем более, такие операции могут приводить к краткосрочным изменениям курса, но на практике российский рынок очень быстро все отыгрывает обратно и макроэкономических эффектов добиться не удается. К тому же, на сегодня ситуация изменилась и курс рубля теперь не регулируется Центробанком РФ, а находится в свободном плавании», - резюмирует Грибов.

Таким образом, перед нами технический момент, когда Минфин просто пополняет свои золотовалютные резервы, чтобы иметь необходимый запас средств для проведения каких-то важных и необходимых операций на внешнем рынке.

Доцент РАНХиГС Сергей Хестанов в комментарии для ФБА «Экономика сегодня» пришел к выводу, что эта закупка валюты со стороны российского Центробанка РФ была ожидаемой и не стала сколько-либо неожиданной для российского финансового рынка.

Эта практика выполняется в соответствии с федеральным бюджетом

«Саму сумму нельзя назвать малой, но, в то же время, она и не является огромной, поэтому для российского финансового рынка данное действие представляет собой среднюю закупку иностранной валюты. Поэтому, скорее всего, мы не увидим каких-то выходящих за рамки колебаний российского рубля по причине подобной политики со стороны Минфина», - заключает Хестанов.

Как полагает Сергей Александрович, гораздо большее влияние на стоимость рубля будет оказывать цена на нефть, а также существенные изменения в рамках глобального рынка, а не эти технические действия со стороны Министерства финансов США.

«Минфин достаточно регулярно закупает иностранную валюту, и рынок к этому довольно-таки спокойно относится. И здесь необходимо понимать, что параметры закупки известны всем заранее, поэтому данное действие, само по себе, не может привести к незапланированным колебаниям на российском финансовом рынке», - констатирует Грибов.

Здесь для нас гораздо важнее, что нужная для федерального бюджета и финансовой системы цена на нефть уже давно известна, как и «цена отсечения», поэтому данная практика базируется на главном российском финансовом документе.

«Цена отсечения – это главный показатель в рамках российского федерального бюджета, поскольку все доходы от продажи углеводородов, полученные выше этой цены, должны поступать в распоряжение Министерство финансов и следовать на хранение в специальные фонды для формирования отечественных финансовых резервов», - резюмирует Грибов.

Соответственно, действия Минфина в этой ситуации являются абсолютно предсказуемыми, не говоря уже о том, что, во-первых, об этой закупке было сообщено заранее, а, во-вторых, она следует из самой сути федерального бюджета.

Минфин опубликовал параметры покупки валюты в январе-феврале. «Совокупный объем средств, направляемых на покупку иностранной валюты на внутреннем валютном рынке, составляет +257,1 млрд рублей», — говорится в сообщении ведомства.

Операции будут проводиться в период с 15 января по 6 февраля, соответственно, ежедневный объем покупки иностранной валюты составит в эквиваленте 15,1 млрд. руб. С покупками такого объема Минфин на рынок еще не выходил.

К совершению операций покупки иностранной валюты Минфином России будет привлекаться Банк России. Каждый рабочий день в течение указанного периода Банк России будет заключать сделки покупки иностранной валюты на организованных торгах Московской биржи равномерно в течение торгового дня.

Минфин отмечает, что приобретенная иностранная валюта будет зачисляться на счета Федерального казначейства в Банке России.

В прошлом году Минфин начал покупку валюты в рамках временного бюджетного правила, которое подразумевает цену отсечения в $40 за баррель российской нефти Urals. В этом году бюджетное правило действует на постоянной основе, новую методику расчета покупки валюты ведомство уже опубликовало.

По итогам прошлого года валюты на рынке было куплено менее чем на триллион рублей. Министр финансов Антон Силуанов оценил на днях накопленные на счете казначейства средства в 841,8 млрд рублей.

«По итогам реализации этого механизма удалось сформировать дополнительные резервы в размере 841,8 млрд рублей. Эти средства будут направлены на пополнение ФНБ в текущем году. В результате общий объем резервов на начало 2018 года увеличился по сравнению с плановыми значениями и составляет 4594,7 млрд рублей или 5% ВВП», — привел цифры министр.

Общая сумма резервов, о которой сказал министр, включает в себя 3,75 трлн рублей, находящихся в ФНБ. О том, когда именно Минфин перечислит деньги в фонд со счета казначейства, ведомство не сообщает.

Согласно утвержденным правительством «Правилам проведения расчетов и перечисления средств в связи с формированием и использованием дополнительных нефтегазовых доходов федерального бюджета и средств ФНБ», сделать это Минфин должен «до 1 октября года, следующего за отчетным».

Таким образом, у финансового ведомства остается в распоряжении весьма внушительная «заначка». По итогам этого года Антон Силуанов предполагал покупку валюту на 2 трлн рублей, если цена на нефть составит $54-55 за баррель, и до 2,8 трлн рублей при котировках в диапазоне $60-70 за баррель.

Напомним также, что с 1 февраля этого года путем присоединения к ФНБ в России ликвидируется Резервный фонд.

Минфин на днях сообщил, что потратил в декабре 2017 года последний триллион из Резервного фонда, и «на счетах Резервного фонда сформировались нулевые остатки».

Эксперты полагают, что валютные интервенции Минфина сдерживают укрепление рубля на фоне дорогой нефти. Это выгодно бюджету, который максимизирует свои рублевые нефтегазовые доходы. В то же время есть риск, что ведомство спровоцирует ослабление рубля.

Руководитель направления международной экономики Экономической экспертной группы Илья Прилепский считает, что покупка Минфином валюты на внутреннем рынке призвана снизить зависимость курса рубля от нефтяных цен. В итоге рубль не вырастет по отношению к валютной корзине так, как мог бы на фоне текущей ситуации, что стимулирует развитие других секторов экономики, отмечает он.

Илья Прилепский также называет зачисление купленной валюты на счет казначейства, а не в ФНБ, техническим моментом. С точки зрения макроэкономики нет разницы, будет ли валюта зачислена сразу на счета ФНБ или сначала на счет Федерального казначейства, говорит он.

По мнению генерального директора компании «Мани Фанни» Александра Шустова, рубль на текущий момент уже существенно переоценен, он торгуется ниже отметки 60 к доллару, тогда как цифры долгосрочного прогноза Минфина говорят о другой тенденции: в 2017-2020 годах средний номинальный курс доллара министерство ожидает на уровне 64,8 руб., в следующие пять лет — 71,5 руб., в 2026-2030 годах — 77,1 руб.

«Сам регулятор ожидает роста курса доллара, и вполне логично, что и он, и ЦБ будут закупать доллар на тех минимумах, на которых он сейчас находится — вблизи 57 рублей за доллар. Физлицам и организациям ничто не мешает делать то же самое, создавая сбережения, или покупая валюту для отпуска, или пытаясь застраховаться от риска падения рубля, который вполне осязаем, особенно после выборов», — говорит он.

Президентские выборы в России всегда были периодом больших потрясений и волнений в обществе, поэтому логично, что регулятор пытается сдерживать курс рубля до выборов и что эти интервенции требуют большого объема денег ежедневно, добавляет эксперт.

«Поэтому после выборов они могут прекратиться: бесконечного объема финансов нет даже у регулятора. Нужно быть к этому готовым и формировать хотя бы бивалютную, а лучше — тривалютную корзину. Думаю, что доллар уже в феврале попробует преодолеть планку в 60 рублей и к марту будет двигаться к 65 рублям», - считает Александр Шустов.

Правительство обеспокоено чрезмерным укреплением рубля, считает Дмитрий Беденков, начальник аналитического отдела ИК «Русс-инвест». Сильная национальная валюта снижает конкурентоспособность внутренних производителей и повышает себестоимость продукции, что в конченом итоге сказывается на замедлении экономики. Кроме того, экспортеры несут потери при укреплении рубля на конвертации валюты.

Наличие крупного покупателя окажет поддержку курсу доллара к рублю и отчасти компенсирует продажи иностранной валюты, в том числе от притока carry trade.

В то же время если посмотреть на объемы торгов, то размер покупок Минфина в общем объеме торгов валютного рынка Московской Биржи не велик, отмечает Дмитрий Беденков. Доля покупок доллара Минфином в декабре составила менее 5% от оборотов валюты биржи.

Таким образом, с точки зрения влияния на тенденцию на валютном рынке, покупки валюты Минфином в большей степени носят психологический характер, полагает он.

Минфин в феврале потратил на покупку валюты 82 млрд руб., следует из данных ЦБ за период с 8 по 28 февраля. Как и ожидали многие эксперты, операции проводились неравномерно, объем операций варьировался.

Банк России начал публиковать детали операций Минфина на валютном рынке. Дополнительная информация появилась в докладе "Факторы формирования ликвидности банковского сектора".

Очевидно, такая тактика была использована с целью снижения волатильности.

Отмечу, например, что 20 февраля сделок вообще не было, однако уже на следующей день, 21-го числа, было куплено валюты в два раза больше - на 12,7 млрд руб. 20 февраля в США был выходной, в связи с чем на рынках активность была невысокой, и операции министерства финансов могли привести к серьезным колебаниям.

В валютном выражении объем операций оценивается примерно в $1,3 млрд. Участники рынка отмечают, что операции Минфина не оказали на рынок видимого влияния, вместе с тем, нельзя не сказать, что при стабильных ценах на нефть за месяц доллар и евро все же прибавили примерно по 2,5 руб.

Кстати, в марте ситуация на валютном рынке может существенно измениться. Во всяком случае на курс окажут влияние и другие факторы, например пик выплат по внешнему долгу, а также сокращение платежного баланса.

На рубль также традиционно будут влиять цены на нефть. И хотя на нефтяном рынке пока затишье, в любой момент цены могут пойти вверх или вниз - все будет зависеть от того, какой фактор перевесит: сокращение добычи странами ОПЕК или рост сланцевой активности в США.

Пока оба этих фактора друг друга уравновешивают.

В США сохраняется рост добычи. За неделю ежедневный объем добычи вырос на 31 тыс. баррелей и составил 9 млн 32 тыс. баррелей.

Ну а запасы нефти в Штатах растут уже восьмую неделю подряд, обновив очередной рекорд - 520 млн баррелей.

Кстати, накануне о желаемом курсе рубля в очередной раз высказались в Минпромторге. В частности, замминистра промышленности и торговли РФ Василий Осьмаков сказал, что в правительстве уже определились с оптимальным курсом рубля.

Вместе с тем, газета "Ведомости" ссылается на другое исследование - Института экономической политики (ИЭП), проведенного в конце февраля. Так вот, согласно этому опросу промышленников устроит курс в 54,5 руб., поскольку в производстве велика доля импортной составляющей и заменить ее на отечественную так и не удалось, а значит выгодно иметь достаточно крепкую национальную валюту.