Компании зарабатывают деньги не только от основной бизнес деятельности , но и от инвестиций. Когда компания тратит или зарабатывает деньги за счет инвестиций, необходимо сообщить об этом в отчете о движении денежных средств. Денежный поток от инвестиций вычисляется отдельно от средств, полученных от основной операционной деятельности.
Инвестиционный денежный поток
В отличие от отчета о прибылях и убытках, отчет о движении денежных средств сообщает только о средствах, которые были выплачены компанией или компании. Предположим, что заемщик должен заплатить кредит в размере $ 9,000 долларов в конце сентября, но вместо этого платит в октябре. В отчете о прибылях и убытках в сентябре перечислится $9 ,000 как доход, но он не будет отражен в отчете о движении денежных средств до момента фактической оплаты в октябре.
Отчет о движении денежных средств отражает поток денежных средств от 3-х видов деятельности : операционной, финансовой и инвестиционной.
Операционная деятельность – это регулярная бизнес деятельность компании, такая как розничные продажи, услуги по ведению домашнего хозяйства или строительство. Финансовые потоки денежных средств включают в себя покупку и продажу акций и облигаций и выплату дивидендов. Инвестирование охватывает несколько различных видов деятельности:
Капитальные затраты
Финансирование совместных предприятий
Размещение денежных средств по сделке обратного РЕПО
Приобретение долей в ассоциированных и совместных предприятиях
Приобретение дочерних компаний, за вычетом полученных денежных средств, и долей в совместной деятельности
Покупка или продажа основных средств, таких как здания, земля или оборудование.
Покупка и продажа акций и облигаций.
Предоставление средств и сбор кредитов.
Стандартная бухгалтерская практика рассматривает покупку основных средств в качестве инвестиций. Если руководство потратит $ 800 тыс . в этом месяце на приобретение обновленного оборудования для завода, эта транзакция учтется как отрицательная запись в размере $ 800 тыс . в отчете о движении денежных средств. Если бизнес продаст старое оборудование за $ 300 тыс . , это положительная запись. По итогам месяца получится инвестиционный денежный поток в размере минус $500 тыс .
Пример – Apple
По итогам отчетного 2017 года компания Apple продемонстрировала отрицательный инвестиционный денежный поток в размере $46 , 446 млн .
Apple потратила свыше $ 159 млрд . на приобретение ценных бумаг. При этом , за 2017 год погасилось $31 ,775 млн . ценных бумаг , а $94,564 млн . было продано компанией . Среди значительных статей инвестиционного денежного потока Apple стоит отметить капитальные затраты в размере $12,451 млн .
Анализ
Операционный денежный поток показывает, какой доход генерирует компания от основной деятельности. Для Apple в 2017 году он составил $63,598 млн . Отчет о движении денежных средств отделяет операционный и инвестиционный доход, поскольку доход от прибыльных инвестиций может скрыть то, что компания не получает доход обычным способом. Если руководство потратило значительную сумму на приобретение основных средств, может произойти обратное, и это исказит информацию , если не разделить денежный поток на операционный и инвестиционный .
Если корпорация работает в отрасли, требующей значительных инвестиций в основные средства, отрицательный денежный поток от инвестиций может быть хорошим признаком того, что средства инвестируются в оборудование для своего бизнеса.
Знание денежного потока от инвестиционной деятельности является одним из шагов по измерению свободного денежного потока – изменение ваших доходов за предыдущий отчетный период за вычетом любых дивидендов, оборотного капитала и капитальных затрат. Капитальные затраты включены в отчет о движении денежных средств.
Чистый денежный поток – это один из основных показателей деятельности бизнеса, призванный ответить на вопрос руководства «А где деньги?». Читайте, что это за показатель, из каких составляющих он формируется и как его рассчитать. А также смотрите пример расчета чистого денежного потока.
О чем эта статья :
Что такое чистый денежный поток
Чистый денежный поток (ЧДП) – это результат суммирования всех притоков денежных средств и оттоков денежных средств (с минусом) по проекту в разрезе временных интервалов, обычно месяцев или лет. Показатель используется для расчета экономической эффективности инвестиционного проекта, а также для составления отчета о движении денежных средств компании за прошедший период.
Приток и отток капитала – это получение и возврат кредитов и займов, выплата дивидендов акционерам – не используются в расчете ЧДП по инвестиционному проекту, потому что иначе картина инвестиционной привлекательности проекта будет искажена.
Формула чистого денежного потока
Перед тем, как говорить, как найти чистый денежный поток, рассмотрим, из чего он состоит. ЧДП включает:
- Денежный поток от операционной деятельности (OCF).
- Денежный поток от финансовой деятельности (FCF).
- Денежный поток от инвестиционной деятельности (ICF).
Поэтому чистый денежный поток определяется по формуле:
где i- временной интервал, обычно месяц или год
Деление денежного потока на операционный, финансовый и инвестиционный несет в себе важную смысловую нагрузку. Получив общий результат в виде денежного потока, вы затруднитесь ответить, какая из областей деятельности компании оказала положительный (или отрицательный) эффект на изменение денежных средств.
Убыточна ли операционная деятельность? Или же это высокая закредитованность дает отрицательный эффект в виде больших сумм оплат по процентам? Или в отчетном периоде компания вложилась в новый проект, закупила новое оборудование? Разделив денежный поток на составляющие, вы наглядно увидите все тенденции в вашем бизнесе и сделаете правильные выводы.
Представим наглядно денежные потоки, принадлежащие каждой составляющей.
Рисунок . Составляющие чистого денежного потока
В зависимости от конкретной ситуации, одни и те же движения денежных средств могут относиться к разным видам деятельности. Например, проценты по кредиту могут быть как финансовой деятельностью, если кредит берется на финансирование текущего бизнеса, так и инвестиционной, если кредит расходуется только на новое направление бизнеса. Лизинговые платежи тоже могут быть как операционным денежным потоком, так и финансовым, и инвестиционным.
Пользователи информации о чистом денежном потоке
Компания предоставляет информацию о чистом денежном потоке в отчете о движении денежных средств (ОДДС, в зарубежной практике cash flow statement). Он относится к регламентированным отчетам, потому что важность его тяжело переоценить. В отчете о движении денежных средств собирается вся информация об изменениях в денежных средствах компании за отчетный период.
Для руководства компании чистый денежный поток – это инструмент управления ликвидностью компании . То есть, ориентируясь на данные отчета о движении денежных средств, руководители могут оценить, сможет ли компания погасить кредиторскую задолженность, достаточно ли будет средств на инвестирование в новые проекты или наоборот необходимо искать способы внешнего финансирования деятельности.
Отчет о движении денежных средств служит кредиторам и инвесторам основой для принятия инвестиционных решений, показывает насколько успешно компания может управлять денежными средствами, будет ли она выплачивать дивиденды и так далее.
Методы расчета чистого денежного потока
Для того чтобы рассчитать чистый денежный поток и заполнить отчет о движении денежных средств, можно использовать прямой или косвенный метод. Выбор метода расчета, подходящего вам, зависит от текущего учета в вашей компании, от полноты исходных данных по доходам и расходам и от ваших целей, конечно же.
Прямой метод
Метод основан на прямом использовании данных счетов учета денежных средств компании. Для использования необходимо провести подготовительные мероприятия, то есть настроить по счетам учета «банк» и «касса» систему аналитик учета.
- Заполните справочник видов деятельности. Внесите операционную деятельность, финансовую деятельность, инвестиционную деятельность.
- Заполните справочник статей движения денежных средств, внеся все необходимые вам для учета статьи.
- Присваивайте каждому движению денежных средств вид деятельности, статью прихода денежных средств или статью расхода денежных средств.
В итоге по окончании отчетного периода вы получите чистый денежный поток, оформленный в виде отчета о движении денежных средств по прямому методу.
Выглядеть он будет, как показано в таблице 1.
Таблица 1 . Пример ОДДС (фрагмент)
Плюсами данного метода считаются:
- возможность показать источники прихода денежных средств и расхода денежных средств, провести аналитику по контрагентам, договорам, номенклатуре и т. д.;
- непосредственная привязка к бюджету движения денежных средств и легкий план-фактный анализ;
- легкость построения платежного календаря на основе данных.
Минусы прямой метод тоже имеет, они следующие:
- трудоемкость. Если в компании используется прямой метод учета ДДС, то исполнителям на местах нужно заполнять как минимум две дополнительные аналитики для каждого движения. При больших объемах это катастрофическая сумма трудочасов;
- на основании ОДДС, сформированного прямым методом, невозможно определить взаимосвязь финансового результата и изменения объема денежных средств.
Косвенный метод
Косвенный метод считается более простым для расчета чистого денежного потока, хотя стандарты международной отчетности рекомендуют использовать прямой метод. Для того чтобы произвести расчет ЧДП косвенным методом, вам достаточно иметь развернутые данные по начислению доходов и расходов компании за отчетный период.
Действовать нужно согласно алгоритму:
- Возьмите отчет о финансовом положении и отчет о совокупном доходе компании за отчетный период.
- Сформируйте структуру ОДДС, например, в Excel, как показано в таблице 2.
Таблица 2
- Заполняйте последовательно отчет, вычитая (добавляя) из суммы чистого финансового результата операции неденежного характера по операционной деятельности.
К таким операциям относятся:
- амортизация ОС и НМА;
- доход / убыток от выбытия ОС и НМА;
- доход / убыток от переоценки ОС и НМА;
- затраты по налогу на прибыль;
- доход / убыток от переоценки валюты;
- создание / списание резервов;
- списание безнадежных долгов.
В результате вы получите чистый денежный поток от операционной деятельности.
- Далее внесите в таблицу положительные и отрицательные денежные потоки от финансовой деятельности, такие как:
- получение займов;
- возврат займов;
- обязательства по финансовой аренде;
- взносы в акционерный капитал.
Результатом станет чистый денежный поток от финансовой деятельности.
- Наконец, внесите все денежные операции инвестиционного характера, такие как:
- приобретение основных средств, НМА, финансовых внеоборотных активов;
- продажа внеоборотных активов;
- получение дивидендов;
- предоставленные займы и проценты по ним.
Таким образом, вы сформируете ЧДП от инвестиционной деятельности.
- Последним шагом станет суммирование денежных потоков и получение показателя, рассчитанного косвенным методом.
К плюсам использования косвенного метода относятся:
- Быстрое и простое заполнение ОДДС.
- Возможность наглядно увидеть источники формирования денежного потока и выявить резервы его оптимизации.
Недостатки косвенного метода:
- На его основании невозможно сформировать бюджет движения денежных средств.
- Нефинансисту будет сложно его понять и анализировать.
При использовании как прямого, так и косвенного методов, нужно обязательно делать проверку изменения денежных средств за период. Проверьте, чему равен чистый денежный поток, выполняется ли равенство
ЧДП = ДС кон.п - ДС нач.п
Если да, то вы заполнили ОДДС правильно.
Пример расчета чистого денежного потока
Чистым денежным потоком пользуются не только для отчета о движении денежных средств за прошедший период. Он – ключевой параметр инвестиционного планирования. Все инвестиционные индексы и параметры рассчитываются на основании этого показателя. Рассмотрим на примере как сформировать ЧДП инвестиционного проекта и избежать распространенных ошибок.
Компания, работающая на рынке оптовой торговли цифровой мобильной техникой, рассматривает инвестиционный проект открытия сети розничных точек продаж в Москве и Санкт-Петербурге. Проект имеет полезный и нормативный срок действия – 3 года (далее стратегия компании может быть изменена).
На первом этапе предполагается закупить оборудование (стеллажи, освещение прилавков, торговое оборудование и т.п.) на $20 000, монтаж и наладка этого оборудования составят $3 000 и еще $900 требуется инвестировать через год. Суммарная выручка компании на конец первого года работы проекта ожидается на уровне $120 000, из которой собственно проект должен принести $40 000. По итогам первого года планируется выплата дивидендов акционерам в размере $6 000. Ожидаемые в конце года операционные денежные потоки, выраженные в ценах начального года инвестирования можно оценить из таблицы 3 ниже (не учтена ликвидационная стоимость оборудования).
Таблица 3 . Ожидаемые операционные денежные потоки проекта
Компания начальные инвестиции реализует на 40% заемным капиталом под 14%, кредит следует погасить за 3 года (способ погашения заемного капитала – аннуитетный). Ранее компания понесла затраты на маркетинговые исследования рынка в размере $5 000.
Сформируем чистый денежный поток по проекту. Для этого первоначально разберемся, какие платежи мы будем включать в расчет, а какие нет.
Затраты на приобретение оборудования, его монтаж и наладку включаем в ЧДП. Это – инвестиционные денежные потоки. При этом первоначальные затраты нужно уменьшить на долю финансирования из внешних источников в размере 40%.
Первоначальные затраты будут равны: (20 000+3 000) *0,6 = $13 800
Выручка по проекту, переменные затраты и постоянные затраты также включаются в ЧДП. Это – операционные денежные потоки. Амортизацию нужно выделить из постоянных затрат и исключить из ЧДП. Амортизация – это операция неденежного характера.
Но амортизацию обязательно учитывать при расчете прогнозного налога на прибыль, который следует включить в операционные денежные потоки.
Получение и возврат кредита не следует учитывать в чистом денежном потоке, так как это приток и отток капитала, а проценты за использование кредита – следует. Они будут относиться к финансовому денежному потоку.
Затраты на маркетинговые исследования, как и все остальные ранее понесенные издержки (невозвратные – sunk costs) учитывать в ЧДП по проекту не стоит. Критерий – хотя эти потоки имеют отношение к ожидаемым потокам по проекту, но их нельзя монетизировать.
Дивиденды к выплате и прочие общие для бизнеса денежные потоки (такие как кредит, выпуск облигаций, приобретение финансовых активов) не учитываются в ЧДП, так как это противоречит правилу «релевантности».
В последний год действия проекта следует включить терминальную стоимость основных средств, потому что у вас будет возможность реализовать основные средства на свободном рынке, если необходимость в их использовании отпадет.
Терминальная стоимость основных средств считается по формуле:
Сперв - ∑Ам = 20 000 + 900 – (7 400 + 8 500 + 3 000) = $2 000
Итоговый ЧДП по инвестиционному проекту сформирован в таблице 4.
Таблица 4 . Итоговый ЧДП по проекту
|
Сумма, долл. США |
|||||
|
Инвестиционные потоки |
Основные средства + монтаж |
||||
|
Операционные потоки |
|||||
|
Переменные затраты |
|||||
|
Постоянные затраты за минусом амортизации |
|||||
|
Финансовые потоки |
Проценты по кредиту |
||||
|
(13 800) |
В заключение отметим, что управление чистым денежным потоком – вторая по важности после управления рентабельностью задача для финансиста. Разберитесь в механизмах формирования ЧДП в вашей компании и получите эффективный инструмент воздействия на денежную массу в обращении, а вместе с тем и найдете ответ на такой важный вопрос руководителя «Где деньги?».
Разберем виды денежных потоков предприятия: экономический смысл показателей – чистый денежный поток (NCF) и свободный денежный поток, их формулу построения и практические примеры расчета.
Чистый денежный поток. Экономический смысл
Чистый денежный поток (англ. Net Cash Flow, Net Value, NCF, текущая стоимость ) – является ключевым показателем инвестиционного анализа и показывает разницу между положительным и отрицательным денежным потоком за выбранный промежуток времени. Данный показатель определяет финансовое состояние предприятие и способность предприятия повышать свою стоимость и инвестиционную привлекательность. Чистый денежный поток представляет собой сумму денежного потока от операционной, финансовой и инвестиционной деятельности предприятия.
Потребители показателя чистого денежного потока
Чистый денежный поток используется инвесторами, собственниками и кредиторами для оценки эффективности вложения в инвестиционный проект/предприятие. Значение показателя чистого денежного потока используется в оценке стоимости предприятии или инвестиционного проекта. Так как инвестиционные проекты могут иметь продолжительный срок реализации, то все будущие денежные потоки приводят к стоимости в настоящий момент времени (дисконтируют), в результате получается показатель NPV (Net Present Value ). Если проект краткосрочный, то при расчете стоимости проекта на основе денежных потоков дисконтированием можно пренебречь.
Оценка значений показателя NCF
Чем выше значение чистого денежного потока, тем более инвестиционно привлекателен проект в глазах инвестора и кредитора.
Формула расчета чистого денежного потока
Рассмотрим две формулы расчета чистого денежного потока. Так чистый денежный поток рассчитывается как сумма всех денежных потоков и оттоков предприятия. И общую формулу можно представить в виде:
NCF – чистый денежный поток;
CI (Cash Inflow ) – входящий денежный поток, имеющий положительный знак;
CO (Cash Outflow ) – исходящий денежный поток с отрицательным знаком;
n – количество периодов оценки денежных потоков.
Распишем более подробно чистый денежный поток по видам деятельности предприятия в результате формула примет следующий вид:
где:
NCF – чистый денежный поток;
CFO – денежный поток от операционной деятельности;
CFF – денежный поток от финансовой деятельности;
Пример расчет чистого денежного потока
Разберем на практике пример расчета чистого денежного потока. На рисунке ниже показан способ формирования денежных потоков от операционной деятельности, финансовой и инвестиционной.
Виды денежных потоков предприятия
Все денежные потоки предприятия, которые формируют чистый денежный поток, можно разделить на несколько групп. Так в зависимости цели использования оценщиком выделяют следующие виды денежных потоков предприятия:
- FCFF – свободный денежный поток фирмы (активов). Используется в моделях оценки стоимости инвесторами и кредиторами;
- FCFE – свободный денежный поток от капитала. Используется в моделях оценки стоимости акционерами и собственниками предприятия.
Свободный денежный поток фирмы и капитала FCFF, FCFE
А. Дамодаран выделяет два вида свободных денежных потоков предприятия:
- Свободный денежный поток фирмы (Free Cash Flow to Firm, FCFF, FCF ) – это денежный поток предприятия от ее операционной деятельности за исключением инвестиций в основной капитал. Свободный денежный поток фирмы зачастую называют просто свободный денежный поток, т.е. FCF = FCFF. Данный вид денежного потока показывает: сколько остается денежных средств у предприятия после вложения в капитальные активы. Данный поток создается активами предприятия и поэтому в практике его называют свободным денежным потоком от активов. FCFF используется инвесторами компании.
- Свободный денежный поток на собственный капитал (Free Cash Flow to Equity, FCFE ) – это денежный поток предприятия только от собственного капитала предприятия. Данный денежный поток, как правило, используется акционерами компании.
Свободный денежный поток фирмы (FCFF) используется для оценки стоимости предприятия, тогда как свободный денежный поток на капитал (FCFE) используется для оценки акционерной стоимости. Главное отличие заключается в том, что FCFF оценивает все денежные потоки как собственного, так и заемного капитала, а FCFE оценивает денежные потоки только от собственного капитала.
Формула расчета свободного денежного потока фирмы (FCFF)
EBIT (Earnings Before Interest and Taxes ) – прибыль до уплаты налогов и процентов;
СNWC (Change in Net Working Capital ) – изменение оборотного капитала, деньги потраченные на приобретение новых активов;
Capital Expenditure ) .
Дж. Инглиш (2001 г.) предлагает вариацию формулы свободного денежного потока фирмы, которая выглядит следующим образом:
CFO (C ash Flow from Operations) – денежный поток от операционной деятельности предприятия;
Interest expensive – процентные расходы;
Tax – процентная ставка налога на прибыль;
CFI – денежный поток от инвестиционной деятельности.
Формула расчета свободного денежного потока от капитала (FCFE )
Формула оцени свободного денежного потока капитала имеет следующий вид:
NI (Net Income ) – чистая прибыль предприятия;
DA – амортизация материальных и нематериальных активов;
∆WCR – чистые капитальные затраты, которые также называются Capex (Capital Expenditure );
Investment – размер осуществляемых инвестиций;
Net borrowing – разница между погашенными и полученными кредитами.
Использование денежных потоков в различных методах оценки инвестиционного проекта
Денежные потоки используются в инвестиционном анализе для оценки различных показателей эффективности проекта. Рассмотрим основные три группы методов, которые строятся на любых видах денежных потоков (CF):
- Статистические методы оценки инвестиционных проектов
- Срок окупаемости инвестиционного проекта (PP, Payback Period)
- Рентабельность инвестиционного проекта (ARR, Accounting Rate of Return)
- Текущая стоимость (NV, Net Value )
- Динамические методы оценки инвестиционных проектов
- Чистый дисконтированный доход (NPV, Net Present Value)
- Внутренняя норма прибыли (IRR, Internal Rate of Return)
- Индекс прибыльности (PI, Profitability index)
- Эквивалент ежегодной ренты (NUS, Net Uniform Series )
- Чистая норма доходности (NRR, Net Rate of Return )
- Чистая будущая стоимость (NFV, Net Future Value )
- Дисконтированный срок окупаемости (DPP, Discounted Payback Period)
- Методы учитывающие дисконтирование и реинвестирование
- Модифицированная чистая норма рентабельности (MNPV, Modified Net Rate of Return )
- Модифицированная норма прибыли (MIRR, Modified Internal Rate of Return )
- Модифицированный чистый дисконтированный доход (MNPV, Modified Present Value )
Во всех данных моделях оценки результативности проекта в основе лежат денежные потоки, на основе которых делается выводы о степени эффективности проекта. Как правило, инвесторы используют свободные денежные потоки фирмы (активов) для оценки данных коэффициентов. Включение в формулы расчета свободных денежных потоков от собственного капитала позволяет сделать акцент на оценку привлекательности проекта/предприятия для акционеров.
Резюме
В данной статье мы рассмотрели экономический смысл чистого денежного потока (NCF), показали, что данный показатель позволяет судить о степени инвестиционной привлекательности проекта. Рассмотрели различные подходы в расчете свободных денежных потоков, которые позволяет сделать акцент на оценку, как для инвесторов, так и для акционеров предприятия. Повышайте точность оценки инвестиционных проектов, с вами был Иван Жданов.
Оптимизация финансовых, производственных и инвестиционных процессов немыслима без качественного анализа. На основе данных проведенных исследований и отчетов проводится процесс планирования, устраняются неблагоприятные, сдерживающие развитие факторы.
Одним из видов оценки эффективности финансовой деятельности является расчет денежного потока. Формула и особенности применения этой методики будут представлены далее.
Цель анализа
Формула денежного потока рассчитывается в соответствии с определенными методиками. Целью проведения подобного анализа является определение источников поступления денежных средств в организацию, а также их расхода для расчета дефицита или избытка денег за исследуемый период.
Для осуществления подобного исследования на предприятии формируется отчет о движении денежных средств. Также составляется соответствующая смета. При помощи подобных документов можно определить, достаточно ли для организации полноценной инвестиционной, финансовой деятельности компании существующих в наличии денежных средств.
Проводимое исследование позволяет определить, зависима ли организация от внешних источников капитала. Также анализируется динамика поступления и выбытия средств в разрезе каждого вида деятельности. Это позволяет выработать дивидендную политику, спрогнозировать ее в будущем периоде. Анализ денежного потока имеет целью определить фактическую платежеспособность организации, а также ее прогноз в краткосрочной перспективе.
Что дает расчет?
Денежный поток, формула расчета которого представлена в различных методиках, требует правильного анализа для возможности эффективного управления. В случае проведения представленного исследования организация получает возможность соблюдать сбалансированность своих финансовых средств в текущем и плановом периоде.
Денежные потоки должны быть синхронизованы по своему времени поступления и объему. Благодаря этому можно добиться хороших показателей развития компании, ее финансовой стабильности. Высокая степень синхронизации входных и исходящих потоков позволяет ускорить выполнение задач в стратегической перспективе, снизить потребность в платных (кредитных) источниках финансирования.
Управление потоками финансов позволяет оптимизировать расход денежных ресурсов. Уровень риска в этом случае сокращается. Эффективное управление позволит избежать неплатежеспособности компании, повысить финансовую стойкость.
Классификация
Существует 8 основных критериев, по которым можно сгруппировать денежные потоки по категориям. Беря во внимание методику, по которой производилось исчисление, различают валовой и для первого подхода предполагает суммировать все денежные потоки предприятия. Вторая методика учитывает разность между доходами и расходами.
По масштабу влияния на хозяйственную деятельность организации различают общий для компании поток, а также его составляющие (по каждому подразделению и экономическим операциям).
По видам деятельности различают производственную (операционную), финансовую и инвестиционную группы. По направлению движения различают положительный (поступивший) и отрицательный (выбывший) поток.
Рассматривая достаточность средств, различают избыток и дефицит средств. Расчет может производиться в текущем или плановом периоде. Также потоки могут классифицировать на дискретную (единоразовую) и регулярную группы. Капитал может поступать и выбывать из организации с одинаковым интервалом времени или хаотично.
Чистый поток
Одним из ключевых показателей в представленном анализе является чистый денежный поток. Формула этого коэффициента применяется при инвестиционном анализе деятельности. Она дает исследователю информацию о финансовом состоянии компании, ее способности увеличивать свою рыночную стоимость, привлекательность для инвесторов.
Чистый денежный поток рассчитывается как разность между поступившими и выбывшими из организации финансами за выбранный промежуток времени. Это фактически сумма между показателями финансовой, операционной и инвестиционной деятельности.
Информацию о размере и характере этого показателя применяют при принятии стратегических решений собственники организации, инвесторы и кредитные компании. При этом становится возможным рассчитать, целесообразно ли вкладывать средства в деятельность конкретного предприятия или в подготовленный проект. Представленный коэффициент учитывается при проведении расчетов стоимости предприятия.
Управление потоками
Коэффициент денежного потока, формула которого применяется при расчетах практически всеми крупными организациями, позволяет эффективно управлять финансовыми потоками. Для расчетов потребуется определить величину поступивших и выбывших средств за установленный период, основные их составляющие. Также разбивку выполняют в соответствии с видом деятельности, которая генерирует определенное движение капитала.
Расчет показателей может производиться двумя способами. Их называют косвенным и прямым методом. Во втором случае в расчет берут данные счетов организации. Основополагающим компонентом для проведения подобного исследования является показатель выручки от реализации.
Методика косвенного расчета предполагает использовать для анализа статьи бухгалтерского баланса, а также отчета о доходах и расходах предприятия. Для аналитиков этот способ является более информативным. Он позволит определить связь между прибылью в исследуемом периоде и количеством денег предприятия. Влияние изменения активов баланса на показатель чистой прибыли также получится рассмотреть при использовании представленной методики.
Прямой расчет
Если расчет производится в конкретный момент определяется текущий денежный поток. Формула его достаточно проста:
ЧДП = ЧПО + ЧПФ + ЧПИ, где ЧПД - чистый денежный поток в исследуемом периоде, ЧПО - поток от операционной деятельности, ЧПФ - от финансовых операций, ЧПИ - в разрезе инвестиционной деятельности.
Чтобы определить чистый показатель денежного потока необходимо воспользоваться формулой:
ЧПД = ВДП - ИДП, где ВДП - входящий поток денег, ИДП - исходящий поток средств.
При этом расчет производят для одного или нескольких расчетных периодов. Это простая формула. Составляющие от каждого типа деятельности необходимо рассчитывать отдельно. При этом необходимо учесть все составляющие.
Расчет чистого инвестиционного потока
Основная масса средств организации, находящаяся в распоряжении компании в данный момент, поступает от операционного денежного потока. Формула расчета чистого показателя (была представлена выше) обязательно учитывает эту величину.
ЧПИ = ВОС + ПНА + ПДФА + РА + ДП - ПОС + ОНП - ПНА - ПДФА - ВСА, где ВОС - выручка, полученная от использования основных средств, ПНА - доход от продажи нематериальных активов, ПДФА - доход от продажи долгосрочных финансовых активов, РА - доход за реализацию акций, ДП - проценты и дивиденды, ПОС - приобретенные основные средства, ОНП - остаток незавершенного производства, ПНА - покупка нематериальных активов, ПДФА - покупка долгосрочных финансовых активов, ВСА - величина выкупленных собственных акций.
Расчет чистого финансового потока
Формула денежного потока применяет в себе данные о чистом Расчет производят по такой формуле:
ЧПФ = ДВФ + ДДКР + ДККР + БЦФ - ВДКД - ВККД - ДА, где ДВФ - дополнительное внешнее финансирование, ДДКР - дополнительно привлекаемые долгосрочные кредиты, ДККР - дополнительно привлекаемые краткосрочные кредиты, БЦФ - безвозвратное целевое финансирование, ВДКД - выплаты долга по ВККД - выплаты по краткосрочным кредитам, ДА - дивидендные выплаты акционерам.
Косвенный метод
Косвенный также позволяет определить чистый денежный поток. Формула по балансу предполагает проведение корректировок. Для этого применяются данные об амортизации, изменения структуры и количества текущих пассивов и активов.
Расчет чистой прибыли от операционной деятельности производится по следующей формуле:
ЧПО = ЧП + АОС + АНА - ДЗ - З - КЗ + РФ, где ЧП - чистая прибыль предприятия, АОС - амортизация основных средств, АНА - амортизация нематериальных активов, ДЗ - изменение дебиторской задолженности в исследуемом периоде, З - изменение запасов, КЗ - изменение количества кредиторской задолженности, РФ - изменение показателя резервного капитала.
На показатель чистого денежного потока прямо влияют изменения в стоимости текущих пассивов и активов компании.
Свободный денежный поток
Некоторые аналитики применяют в процессе изучения финансового состояния организации показатель свободного денежного потока. Формула расчета представленного показателя рассматривается в двух основных аспектах. Различают свободный денежный поток фирмы и капитала.
В первом случае рассматривается показатель операционной деятельности компании. Из него вычитают инвестиции в основной капитал. Этот показатель предоставляет информацию аналитику о количестве финансов, которые остаются в распоряжении компании после вложений капитала в активы. Представленная методика применяется инвесторами для определения целесообразности финансирования деятельности компании.
Свободный денежный поток капитала предполагает вычитать из общего количества финансов предприятия только собственные вложения средств. Этот расчет применяется чаще всего акционерами компании. Эту методику применяют в процессе оценки акционерной стоимости организации.
Дисконтирование
Чтобы сопоставить будущие финансовые платежи с текущим состоянием стоимости, применяется методика дисконтирования. Эта методика учитывает, что в перспективе деньги постепенно теряют свою стоимость относительно текущего состояния цены. Поэтому в анализе применяется дисконтированный денежный поток. Формула при этом содержит специальный коэффициент. Он умножается на сумму финансового потока. Это позволяет соотнести расчет с современным уровнем инфляции.
Коэффициент дисконтирования определяется по формуле:
К = 1/(1 + СД)ВП, где СД - ставка дисконтирования, ВП - временной период.
Ставка дисконтирования является одним из важнейших элементов при расчете. Она характеризует, какой доход получит инвестор при вложении своих средств в определенный проект. Этот показатель содержит в себе информацию об инфляции, прибыльность в разрезе безрисковых операций, прибыль от повышения риска. Также при расчетах учитывают ставку рефинансирования, стоимость (средневзвешенную) капитала, депозитные проценты.
Подходы к оптимизации
При определении финансового состояния организации в расчет берут дисконтируемый денежный поток. Формула может не учитывать если показатель приводится в краткосрочной перспективе.
Процесс оптимизации денежного потока предполагает установления баланса между расходами и доходами компании. Дефицит и избыток отрицательно влияют на финансовое состояние и стабильность организации.
При появлении дефицита денежных средств уменьшаются показатели ликвидности. Платежеспособность также становится низкой. Избыток средств влечет за собой фактическое обесценивание временно незадействованных средств из-за инфляции. Поэтому руководство компании должно сбалансировать величину входящих и исходящих потоков.
Рассмотрев, что собой представляет денежный поток, формулу его определения, можно принять решения в вопросе оптимизации этого показателя.
Получает после инвестирования капитала (инвестиции) в предприятия, недвижимость или иные формы экономических активов.
Классификация дохода по частоте получения прибыли
Денежный поток от инвестиций по частоте получения прибыли бывает двух основных видов:
- Единовременный – когда прибыль от вложенного капитала поступает один раз и, как правило, окупает стоимость инвестиции. Пример единовременного инвестиционного дохода – покупка государственных или частных облигаций. Облигация обязывает лицо, получившее за нее , вернуть их в обозначенный срок с определенным процентом. Человек, который купил облигацию, по истечению указанного в ней срока получает назад свои деньги с прибылью.
- Периодический – когда прибыль от вложенного капитала поступает регулярно по прошествии определенного интервала времени. Ярким примером периодической формы денежного потока от инвестиции является – плата за аренду недвижимости. Лицо, арендующее недвижимость (дом, квартиру или земельный участок) обязуется в определенные сроки уплачивать владельцу недвижимости установленную сумму денег, то есть ренту.
Классификация дохода по вовлеченности инвестора в работу инвестиционного проекта
Можно разделить доход от инвестиций на активный и пассивный , в зависимости от участия инвестора в деятельности объекта его инвестиции
- Пассивный денежный поток от инвестиций – это денежный поток, поступающий инвестору без его личного участия . Пример: после инвестиции в акции инвестор имеет право не принимать участия в управлении компанией, которая стала объектом его инвестиции. При отсутствии возражений со стороны совета директоров инвестор будет стабильно (как правило, ежегодно) получать дивиденд – процент дохода компании, в бюджет которой была внесена , соразмерный проценту акций, которые приобрел инвестор.
- Активный денежный поток требует от инвестора участия в том предприятии, на которое направлены его инвестиции. Пример: врач-стоматолог, открывший собственную клинику. На открытие клиники были употреблены денежные средства, то есть, была совершена инвестиция. Если врач сам работает в созданной клинике, он получает активный доход от своей инвестиции. Врач также может преобразовать активный доход в пассивный, если заключит трудовой договор с другим врачом и поставит его на свое место, условившись выплачивать ему заработную плату в установленный срок.
Схематичное графическое представление доходов от инвестиции
Денежный поток от инвестиционной деятельности, как правило, графически представляет собой возрастающую линию (если объект инвестиции развивается, или если инвестор совершает переинвест своего капитала), в отличие от линейного дохода человека, работающего по найму, доход которого, чаще всего, находится на постоянном уровне.
Будьте в курсе всех важных событий United Traders - подписывайтесь на наш
